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2025年10月，韩国保宁制药正式宣布与法国制药巨头赛诺菲达成协议，以最高1.75亿欧元（约合14.6亿元人民币）收购其经典抗肿瘤药物泰索帝（多西他赛注射液）的全球业务权益。这款曾年销售额峰值超21亿欧元的“功勋药物”，如今以“地板价”易主，不仅折射出跨国药企（MNC）在创新药研发压力下的战略取舍，更揭开了行业“成熟药剥离+本土药企接盘”的双赢新生态。
一、泰索帝的“陨落”：从百亿王牌到非核心资产
泰索帝作为紫杉烷类抗肿瘤药物的代表，1995年首次获批上市，凭借对乳腺癌、非小细胞肺癌、前列腺癌等实体瘤的明确疗效，一度成为临床治疗的“基石药物”——2009年全球销售额达21.77亿欧元，还被纳入世界卫生组织（WHO）基本药物清单，临床价值备受认可。但多重因素叠加，让这款王牌药物逐渐沦为赛诺菲的“弃子”：
1. 专利到期+仿制药围剿，市场份额持续缩水
泰索帝核心化合物专利早在2008年（中国）、2010年（全球）到期，此后仿制药企业纷纷入局。以中国市场为例，恒瑞医药“艾素”、齐鲁制药“多帕菲”等仿制药快速抢占份额，据米内网数据，2018年赛诺菲泰索帝在国内公立医疗机构终端的市场占比已降至25.62%，而恒瑞医药同类产品占比达46.02%。2024年，泰索帝全球销售额仅剩7000万欧元，较峰值下滑超96%，对赛诺菲整体营收贡献微乎其微。
2. 集采“砍价”成致命一击，盈利能力骤降
2021年6月，泰索帝被纳入中国第五批国家药品集采，中标价从集采前的302.4元/支暴跌至22.6元/支，降幅高达92.52%。这一价格不仅大幅压缩利润空间，更让其在与仿制药的竞争中失去性价比优势——恒瑞医药等本土企业凭借更低的生产成本，进一步挤压泰索帝的市场份额，使其成为赛诺菲“不得不剥离”的非核心业务。
3. 赛诺菲战略聚焦，剥离资产为创新“输血”
出售泰索帝是赛诺菲“Play to Win”战略的重要一步：通过剥离成熟药、非核心业务，将资金与资源集中投向创新药和疫苗领域。2025年以来，赛诺菲已密集展开战略调整：6月以91亿美元收购Blueprint Medicines，强化罕见免疫疾病领域布局；8月从Arrowhead子公司维亚臻手中获得4款心血管代谢候选药物；2月还将消费者保健业务Opella 50%控股权以150亿美元出售给CD&R。一系列动作背后，是其“告别成熟药依赖、押注创新赛道”的明确决心。
二、保宁制药“扫货”：借道成熟药，跻身全球抗癌药玩家
对于接盘方韩国保宁制药而言，此次收购并非“捡漏”，而是其突破区域局限、进军全球市场的关键布局。成立于1963年的保宁制药，核心业务覆盖抗癌药、心血管药、胃肠道药，总部位于首尔，此前长期聚焦韩国本土市场，此次收购是其首次获得药品全球业务权益。
1. 看中泰索帝的“剩余价值”与临床根基
尽管泰索帝销售额下滑，但作为原研药，其仍具备两大核心价值：一是品牌效应与医生处方习惯，在部分新兴市场（如东南亚、拉美）仍有稳定需求；二是临床应用广泛，已获批多个实体瘤适应症，且可与创新药联合开发——例如此前赛诺菲曾与中国康宁杰瑞合作，探索泰索帝与KN026（HER2靶向药）的联合疗法，为后续适应症拓展留下空间。保宁制药可通过优化供应链、降低生产成本，进一步挖掘其盈利潜力。
2. 复制“收购成熟药”路径，加速肿瘤领域布局
这并非保宁制药首次在抗癌药领域“扫货”：2021年收购礼来抗肿瘤药健择®（吉西他滨）韩国业务，2023年又拿下礼来另一款抗癌药力比泰®（培美曲塞二钠）的韩国权益。此次收购泰索帝全球业务，是其从“区域玩家”向“全球抗癌药MNC”转型的关键一跃——借助泰索帝已有的全球销售网络，保宁制药可快速切入国际市场，省去从零搭建渠道的时间与成本。
三、行业变局：MNC收缩与本土药企接盘的“双赢”逻辑
赛诺菲出售泰索帝并非个例，近年来罗氏、辉瑞、诺华等MNC纷纷收缩成熟药业务，聚焦创新研发，而本土药企则抓住机遇“接盘”，形成行业新趋势：
1. MNC：告别“重磅炸弹”依赖，转向创新深水区
随着创新药研发成本攀升（平均每款新药研发成本超26亿美元）、专利悬崖压力加剧（2030年全球药企将面临2360亿美元专利到期），MNC不得不精简非核心赛道。例如诺华计划将中国眼科业务出售给康哲药业，集中资源投向心血管、肿瘤、免疫、神经科学四大核心领域；辉瑞、GSK等企业也陆续退出中国市场的成熟药品种，如辉瑞的阿奇霉素干混悬剂、GSK的乙肝药贺维力等。据医保局数据，截至2024年，已有161种进口药未在我国再注册，MNC“轻装上阵押注创新”的趋势明显。
2. 本土药企/资本：低成本接盘，快速补全管线与渠道
对于本土企业而言，MNC剥离的成熟药是“低成本扩张”的优质资产：一方面，这些药品临床验证充分、安全性明确，无需承担高额研发风险；另一方面，可借助原研药的渠道基础快速打开市场。例如中国康哲药业接手诺华眼科业务后，结合自身渠道优势与康弘药业的研发能力，有望快速占据国内眼科市场；高瓴资本也传出拟收购BMS旗下中美上海施贵宝60%股权，瞄准成熟药的残余市场价值；康桥资本通过海森生物多次整合跨国药企的成熟产品，通过集中生产、优化运营实现盈利。
这种“MNC剥离非核心资产聚焦创新+本土企业接盘成熟药拓展业务”的模式，本质是资源的高效再分配——MNC摆脱盈利乏力的“包袱”，本土企业则以更低成本补全管线、突破市场壁垒，最终实现“双赢”。
四、未来关注点：泰索帝的供应稳定性与行业整合加速
此次交易中，患者最关心的是泰索帝的供应连续性——作为已纳入中国医保目录的临床常用药，其供应中断可能影响肿瘤患者治疗。对此赛诺菲明确表示，将与保宁制药紧密合作确保“无缝交接”，而保宁制药也有足够动机维持供应链稳定，以保障后续盈利。
从行业层面看，随着创新药竞争加剧，MNC的成熟药剥离潮可能持续，更多抗癌药、慢性病用药等领域的“老牌品种”或将进入交易市场。对于本土药企而言，如何在“接盘”后通过成本控制、适应症拓展（如联合创新药）挖掘资产价值，将成为竞争关键；而MNC能否通过资源集中在创新赛道实现突破，则决定其未来的行业地位。这场“新老交替”的行业变局，才刚刚开始。
