豪掷164亿！兖矿能源大手笔收购，打通煤炭发电售电全链条

兖矿能源(600188.SH/01171.HK)披露重磅关联收购公告，公司计划全额使用现金，合计出资164.15亿元收购控股股东山东能源集团旗下两大平台全数股权，囊括新能源发电与电力销售核心资产，以大额资产注入提速传统煤企向综合能源服务商转型，夯实风光火储一体化发展底盘上海证券报·中国证券网。

据盘后披露方案，本次收购分为两大标的：山东能源集团新能源集团有限公司100%股权交易对价155.70亿元，山东能源电力销售有限公司100%股权作价8.45亿元。两项股权收购均形成溢价，其中新能源集团评估增值接近60亿元；股权结构上，山能集团持有新能源集团绝大部分股权对应对价141.52亿元，兖矿香港持有的9.11%股权作价14.18亿元。为锁定标的盈利水平，转让方山能集团与兖矿香港同步作出业绩承诺，约定2026至2028三个完整会计年度内，新能源集团扣非后归母净利润累计不得低于30.59亿元，以业绩兜底对冲溢价收购风险。

从收购战略价值来看，本次资产落地将从产业协同、公司治理两大维度赋能上市公司。一方面，标的资产覆盖火电、风电、光伏、售电全链条业务，补齐兖矿能源电力产业短板，快速扩充发电资产体量、壮大新能源新兴板块；另一方面，本次股权收购将彻底化解上市公司与控股股东在电力业务领域的同业竞争问题，缩减历年持续性大额关联交易，实现内部供需闭环结算，进一步优化内控架构、提升上市公司独立性与规范化治理水平。

火电筑牢基本盘，煤电联动熨平周期波动

火电是新能源集团核心优质资产，凭借稳健盈利成为业绩压舱石。截至2026年1月末，新能源集团账面归母所有者权益97.87亿元，2025年实现营业收入77.10亿元、净利润11.73亿元。旗下盛鲁电力、鲁西发电等火电主体合计装机6520兆瓦，其中5200兆瓦机组已正式投入商业运营，剩余1320兆瓦在建机组稳步推进并网建设。

完成并购后，兖矿能源依托自有煤炭产能配套下游火电，构建闭环煤电一体化商业模式，自产煤炭优先供给内部电厂消耗，减少煤炭外销受市场价格、供需周期扰动带来的经营波动，稳定主业盈利空间，强化企业抗周期经营韧性，稳固煤炭主业基本盘。

风光资产批量落地，全速推进绿色低碳转型

除成熟火电外，新能源集团手握大批量陆上风电、地面光伏项目，存量在运、在建及储备项目储备充足，成为公司落实双碳目标的关键载体。其中风电总装机3065兆瓦，1401兆瓦已商运、1100兆瓦并网待投产、564兆瓦处在建设阶段；光伏合计装机1102兆瓦，452兆瓦实现商业化运营，650兆瓦机组并网暂未投产。与此同时，企业手握已完成备案、核准手续的储备项目合计装机1240兆瓦，包含风电930兆瓦、光伏310兆瓦，后续可按开发节奏陆续落地投产。

批量风光资产并入上市公司报表后，兖矿能源清洁能源装机规模实现跨越式扩容，依托存量项目与储备资源加快绿电产业落地，紧扣国内能源结构转型窗口期，落地企业新能源优先发展规划，加速完成从传统化石能源企业向煤电并举、绿电扩容的综合能源企业转型。

收购售电平台，打通发配售全产业链闭环

本次同步并购的山能售电是完善产业链末端的关键一环。标的公司实缴注册资本7.93亿元，2026年1月末合并报表总资产32.29亿元、归母净资产7.57亿元；2025年全年营收0.48亿元，扣非净利润1453.72万元，深耕电力市场化交易、绿电运维与配售电服务领域。

收购落地后，兖矿能源形成“煤炭开采+火电+风光发电+电力销售”全产业链闭环：上游自产煤炭供给自有电厂发电，中游火电与风光电站产出电力，下游依托山能售电直面终端用户开展市场化售电。全链条一体化运营既可以通过售电业务对冲电厂发电量波动风险，灵活匹配市场用电需求，又能依托产销一体化压缩中间流通成本，全方位抬升全产业链竞争壁垒。

业内分析指出，本次百亿级并购落地后，兖矿能源顺利集齐火电稳收益、风光拓成长、售电通终端三类资产，正式落地风光火储一体化战略蓝图，实现传统能源与新能源双向赋能，打开业绩长期增长新曲线。