中成药企业盈利有望改善

中药材价格波动大

今年以来，中药材价格犹如坐“过山车”。康美中药网显示，今年年初到8月15日，康美中药材日价格指数一路飙涨，区间涨幅达24%。部分药材价格上涨明显，中国中药协会6月发布的报告显示，超过200个常规品种涨幅超过50%，100个常规品种涨幅超过100%，25个常用大宗药材涨幅超过200%。

今年6月9日至16日，江苏省医药行业协会、广东省医药协会、亳州市中药饮片产业促进会先后发布关于中药材价格异常上涨、呼吁相关政策出台的公告。业内人士认为，投机炒作是此轮中药材价格上涨的重要原因。

8月中旬后，中药材价格呈现持续下降态势。康美中药网显示，康美中药材日价格指数自8月15日升至高点后开始持续下滑，尤其是10月30日以来加速回落。截至12月26日，康美中药材日价格指数较10月30日的2169.84点下跌4.8%。

部分品种价格降幅较大。康美中药网显示，沙苑子12月26日报价为55元/公斤，而在一个多月前，该药材最高报价为310元/公斤，跌幅超82%；而马鞭草从今年8月份的48元/公斤高点降至8元/公斤，跌幅同样超82%。

中药材价格整体回落，但部分名贵药材价格仍持续上涨。比如，天然牛黄今年6月份突破100万元/公斤，12月26日涨至140万元/公斤，较年初58万元/公斤上涨141.38%。

近期，红参价格涨势明显。康美中药网显示，红参（压片）价格从12月23日的290元/公斤涨至12月26日的340元/公斤，短短几日涨幅超过17%。

业内人士认为，2025年将完成新版《中国药典》编制工作，或对中药材的种植、提取等标准有新的要求，现阶段囤货的中药材存在不满足新标准的可能性，因此中药材价格有望继续回落。

中康云瓴中药产业大数据中心首席分析师贾海彬认为，由于需求增长、成本上升，中药材价格长期上行趋势难以改变。但近年来特别是2023年上半年价格异常上涨，提前释放了上行空间，导致短期出现行情快速下跌，本轮下行有望在2024年上半年触底。未来3年，中药材行情将反复振荡，整体将相对高位运行。

上市公司积极回应

中药材价格波动受到投资者高度关注，上市公司在互动平台上相继给予回应。

华润三九表示，公司产品所使用的中药材品种数量众多，各药材价格变动程度不一，单一品种对总体成本影响较小。

特一药业称，公司一般根据市场需求、原材料供需情况等制定中药材采购计划。公司采购一般实行经济批量进货，控制采购成本。同时，公司生产中成药产品所需要的原料，均是市场供应比较充足的药材，价格有一定波动，但总体对公司产品成本影响不大。

部分公司称，中药材价格波动对公司利润产生了影响，会采取措施缓解成本上升压力。

桂林三金认为，中药材多为自然生长、季节采集，产地分布具有明显的地域性，产量和价格波动具有明显的周期性，其价格受到自然条件、经济环境、市场供求关系等多种因素影响。价格波动会对中药制药企业生产成本带来影响，进而一定程度上影响公司的利润空间。

浙江震元称，公司与药材原产地合作的种植基地有110个，种植面积超2万亩。公司将持续关注中药材产品生产周期、供应情况及价格波动，根据生产加工需求合理采购，缓解成本上涨压力。

另外，益盛药业表示，公司每年年底聘请第三方评估机构对人参存货进行评估，如果人参价格上涨，计提减值会做相应调整。新光药业表示，目前部分中药材价格有所回落，对公司的产品成本影响有待进一步观察。

浙商证券认为，中药材价格本身呈周期性波动，中成药企业在采购和备货端有较为成熟的机制。中药材价格持续上涨，中成药企业毛利率短期承压，2023年三季度，中药板块毛利率同比下降1.15个百分点。而中药材价格回落有望缓解企业成本压力，提升板块整体盈利水平。

迎来新一轮成长周期

浙商证券认为，中药板块增长的核心驱动力来自企业内生经营改善等。本次中药材价格波动有望回归正常，建议关注2024年逐季改善趋势明确的公司，重点关注中药新药、基药目录和内生经营改善等因素带来的业绩弹性。

湘财证券认为，行业增量主要来自五个扩容：一是中药创新药及经典名方加速上市带来品种扩容；二是医保目录和基药目录调整带来量的扩容；三是中医医院及科室建设标准和数量提升带来医院端供给扩容；四是中医医疗服务及居民健康意识提升带来需求端扩容；五是国企改革有望带来中药国资背景企业业绩提升。

浙商证券数据显示，2023年11月，中药新药临床试验（IND）受理数量为5个，新药上市申请（NDA）受理数量为3个；2023年初至2023年12月8日，中药新药IND受理数量为68个，NDA受理数量为20个。

业内人士表示，中药行业处于新一轮成长周期起点，运营效率提升是行业成长的前瞻性指标，销量及新获批品种收入增长是行业增长的主要驱动力，中药新药加速获批为企业内生增长的持续性夯实了基础。