美敦力与强生：医疗并购百亿布局背后的战略逻辑

在先进医疗技术协会（AdvaMed）于圣地亚哥举办的医疗技术大会上，一场以“医疗技术并购2025：引领下一波交易浪潮”为主题的小组讨论备受关注。美敦力、强生等行业领军企业高管，以及私募股权领域代表，共同分享了对医疗技术并购运作逻辑的深度见解。会议由安永帕特农合伙人约翰・海因比格纳主持，核心观点如下：

强生：以“战略契合度”为核心，并购服务长期价值

作为医疗科技巨头，强生在大规模收购领域经验丰富，其业务发展主管詹妮弗・科扎克明确表示：“并购过去、现在和未来都是我们战略的核心。”公司的战略方向聚焦高增长、高创新领域，通过并购持续优化业务组合，更好地服务患者及利益相关方。

近期，强生完成了多笔重点收购，包括Shockwave Medical、V-Wave、Laminar以及Abiomed等，其中收购Abiomed（约160亿美元）和Shockwave（约130亿美元）两笔大额交易表现良好，有望创造长期价值。科扎克强调，交易规模并非关键，核心在于战略契合度。“我们会全面布局各类交易，一切行动都是为了优化业务组合，最终服务于患者。”

此外，私募股权是强生医疗科技板块的重要合作伙伴。过去10年，强生每年都会审视业务组合，剥离非核心业务时，私募股权常作为交易伙伴参与。科扎克认为：“私募股权是医疗科技生态中不可或缺的一环，各方需共同发挥作用。”

美敦力：并购推动“高增长转型”，平衡盈利与增长

美敦力副总裁兼全球企业与业务发展、并购及风险投资主管克里斯・埃索认同强生的战略思路，他表示美敦力正通过并购将低增长业务转型为高增长部门，同时扩充业务组合。“我们会聚焦核心业务、收缩非核心领域，明确自身竞争优势，在具备领先潜力的市场进行战略投资，追求患者护理与营收增长的长期最大价值。”

过去五年，美敦力已完成约11至12笔收购，未来将继续这一策略，同时寻找规模更大、符合战略框架的公开披露交易。不过，作为上市公司，美敦力需兼顾投资者利益，平衡盈利与增长。今年早些时候，公司拆分糖尿病业务，正是这一平衡策略的体现——糖尿病业务虽属高增长领域，但需大量额外投资，超出公司当前承载能力。

在与私募股权合作方面，美敦力借鉴制药行业模式，与黑石集团建立合作，为糖尿病业务线项目提供资金支持。黑石承担开发风险，美敦力负责执行，双方共享收益，目前合作进展顺利。埃索称：“我们或许是医疗技术领域首家采用该模式的公司，始终将私募股权视为合作伙伴。”

私募股权：医疗并购的“独特参与者”，兼具长期视角与决策灵活性

Vantive首席财务官吉姆・欣里希斯从私募股权背景企业的角度，分享了独特见解。他所在的Vantive由私募股权公司凯雷集团收购后组建，他认为私募股权在医疗并购中能产生重大影响，其“价值创造”定义和时间维度与上市公司不同。“我们不仅关注季度业绩，更会思考投资是否值得，以及当下决策能否在三到五年后创造价值。”

此外，私募股权背景公司具备上市公司难以企及的决策灵活性。“我们能推进上市公司难以落地的举措，比如调整业务布局、处置非核心且盈利未达预期的业务，这是私募股权的显著优势。”欣里希斯坦言，这段私募股权领域的任职经历让他受益匪浅。