药师帮纳入港股通生效 南下资金迎来院外医药数字化行业稀缺标的

近日，上交所和深交所发布港股通标的名单调整公告，药师帮（09885.HK）正式纳入港股通，南下资金再度迎来一只优质的可选标的。

院外医药数字化龙头受资本市场青睐

无论在二级市场还是上市前的一级市场，药师帮都备受资本青睐。今年6月28日，药师帮正式在港交所上市，发行价为20港元/股。截至9月7日，其累计上涨77.66%，区间最大涨幅239.47%。

药师帮的业务模式为B2B医药电商，是中国领先的院外医药产业数字化服务平台，致力于用数字化赋能包括药企、药品分销商、药店及基层医疗机构等院外医药市场的参与者，驱动医疗健康生态系统整体效率的提升。

有分析认为，相对于如雨后春笋般竞争白热化的医药B2C平台，B2B平台这条赛道的商业模式更为简单：不直接面对线下消费者，得以避免B2C平台常见的流量获取越来越贵、用户隐私泄露、购买频次不稳定等问题；此外，ToB是一门“慢生意”和“大生意”，虽然前期拓客成本较高，但一旦得到客户认可就能建立长期合作关系，B端合作更为牢固，后续长期收益能稳步提升。

药师帮在上市前已获得多家资本青睐：医药产业巨头复星医药、互联网产业龙头百度、顺为资本（小米系）和对冲基金老虎基金、常春藤资本、松禾资本等知名机构均有参与。这些互联网+医药产业背景的豪华股东阵容为药师帮提供了强大的业务支持和商业背书。2021年药师帮进行E轮融资时，投后估值已达13.32亿美元，约合人民币92.6亿元。

而现在，药师帮即将纳入港股通，使得境内投资者有机会购买公司股票，或许将进一步提升其股票的流动性，有望扩大其在资本市场上的知名度及影响力。

LiveReport大数据显示，2022年53只新纳入港股通标的，日均成交额自结果公布日之后都有所提升，平均流动性提升幅度为3成。据统计，2022年港股通资金总成交金额超过7万亿港元，占全年市场总成交金额的23.6%，贡献了港股市场近1/4的流动性，已成为港股最重要和活跃的交投方之一。

GMV持续高增首度实现盈利

2023年上半年，药师帮交出了靓丽的成绩单。报告期内GMV达220.41亿元，同比增长34.4%。营业收入79.69亿元，同比增长18.6%；毛利额8.17亿元，同比增长31.3%，毛利率由9.3%增至10.3%；经调整后净利润首度转正，超7000万元，盈利能力持续提升。

与此同时，公司盈利能力显著优化。2020年到2022年间，整体毛利率分別为10%、9.1%及10.1%，今年上半年，进一步升至10.3%。

2019年-2022年财年间，平台业务毛利率从79.9%升至82.1%，自营业务毛利率则从1.3%大幅增长到6.2%。

平台型龙头规模效应已凸显

2022年度，中国院外数字化医药流通服务市场的前五位参与者占据市场份额63.5%以上，药师帮的份额为21%，位居行业首位；相较第二名高出8.2个百分点，比2021年提升2.8个百分点。

截至今年6月末，药师帮已与超过10700家基层医疗机构合作。拥有注册买家约59万家，其中药店约37.9万家，基层医疗机构约21.1万家。

今年上半年，药师帮的整体业务实现快速增长，总GMV（交易总额）规模达人民币220.41亿元，同比增长34.4%。

2023年上半年，药师帮月均活跃买家数量达35.3万，同比增长17.6%；月均买家付费率从89.9%增至93.6%，每位付费买家月均下单次数从25.2增至28.4。得益于用户粘性的增强，药师帮运营效率稳步提升，2023年上半年营销及销售费用率为7.97%，同比下降1.3个百分点。相较2022年同期，药师帮平台业务补贴率从0.7%降至0.5%，平台业务佣金率从3.1%增至3.2%。