医美龙头增速放缓 业绩承压

“双11”大战在即，医美产品作为重点品类，也将迎来“例牌”销售旺季，然而就在近期，A股医美龙头股爱美客却出现了股价波动现象。

近日，爱美客发布的三季报显示，单季营收增幅仅为17.58%，难比其一二季度46.3%和82.6%的增幅，三季报发布次日，爱美客股价下跌12.16%。为提振股价，10月26日，爱美客公布实控人简军的增持计划。

爱美客第三季度业绩增速放缓

在业界观点看来，爱美客近期出现股价波动或与其单季业绩增速放缓有关。10月25日，该公司发布了今年的三季报，前三季度业绩总体看似不错：经调整后，今年前三季度，公司营业收入21.70亿元，同比增长45.71%；归母净利润为14.18亿元，同比增长43.74%。但如果按单季度来看的话，其第三季度业绩增速在放缓。

三季报显示，爱美客今年第三季度实现营业收入7.11亿元，同比增长17.58%，环比下滑14.3%；归母净利润4.55亿元，同比增长13.27%，环比下滑17.19%。对比来看，今年一二季度，爱美客的营收同比增速分别为46.30%和82.60%，营收环比增速分别为40.22%和31.62%；归母净利润同比增速分别为51.17%和76.53%，归母净利润环比增速分别为52.59%和32.67%。

对于增速放缓的原因，光大证券认为，第三季度爱美客收入增长放缓，一方面受市场环境影响，大众普遍在消费支出方面更为谨慎，从而影响了医美产业的增长；另一方面，居民出游热情高涨，旅游开支的增加进一步压缩了其他领域消费支出的空间。

有行业观察人士表示，爱美客此前就因产品单一而受到过市场质疑，从此前财报数据可见，其核心产品已出现增长乏力迹象。溶液类注射产品嗨体是其核心产品，然而其溶液类注射产品在2021年的营收增幅为133.84%，2022年增幅骤减为72.25%，今年上半年再度腰斩至35.9%。

贝泰妮前三季营收同比增长18.51%

10月29日晚间，贝泰妮发布的2023年三季报显示，前三季实现营业收入34.31亿元，同比增长18.51%，前三季度实现归母净利润5.79亿元，同比增长11.96%。

此外，贝泰妮公告，公司对回购公司股份方案进行调整，即本次回购股份资金总额由“不低于10,000万元，不超过20,000万元”调整为“不低于20,000万元，不超过30,000万元”，回购股份价格不变，为不超过130元/股，根据该回购价格上限相应调整回购股份数量。

后市分析

长期以来，机构对医美龙头股的买入逻辑都较为清晰，这一行业也属于基金经理们较为喜欢的“长坡厚雪”赛道——利润率高，渗透率存空间。“但在机构看来，这一板块如果不能维持高增长率，且还存在业绩、监管等多个方面风险的话，就有必要对板块估值进行重新调整了。”一位行业观察人士表示。

实际上，爱美客在半年报中对其所处的医美行业预期依然乐观，其曾经引用德勤《中国医美行业2023年度洞悉报告》称，70%接受调研的潜在医美消费者有计划在2023年进行医美消费。

另外，爱美客下游的医疗美容机构正在逐渐恢复，产品理应迅速放量。

从最新出炉的公募三季度持仓来看，贝泰妮获得机构的较多加仓，公募持股628万股，较二季度同比增加120%，陈媛等管理的华安新兴消费、沈楠管理的交银主题优选以及李晓星等管理的银华心选一年持有进行了加仓。

与此同时，爱美客则被少量减持，但是公募持股占流通股近20%。其中，前三大持有基金均为指数型，主动管理方面，获得交银施罗德基金经理何帅重仓持有。