政策拐点将至，医疗器械迎“戴维斯双击

随着政策导向愈发清晰，医疗器械市场的关注点已从产品价格影响转向核心竞争力提升，行业周期向上拐点临近。叠加当前板块低估值与基本面持续改善的双重利好，医疗器械板块正迎来业绩增长与估值提升同步实现的“戴维斯双击”契机，为行业发展注入强劲信心。

政策端的系统性优化成为行业回暖的核心驱动力。2025年7月，国家医保局会同有关部门接连组织两场高规格座谈会，明确“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”的核心导向，推动高水平科技创新成果加快进入临床应用，助力中国创新药械走向世界。这一信号彻底扭转了市场对政策的担忧，为创新型企业释放了明确的发展预期。在采购机制层面，第十一批统一采购工作坚持“稳临床、保质量、防围标、反内卷”原则，通过优化价差计算“锚点”、要求低价中选企业说明报价合理性等举措，引导行业重回理性竞争轨道，价格对行业盈利的不利影响正逐步出清。

市场需求的强劲复苏为行业增长提供了坚实支撑。庞大的人口基数与老龄化加速两大核心因素，推动中国成为全球第二大医疗器械市场。国家药监局数据显示，2024年中国医疗器械市场规模达1.11万亿元，同比增长12.3%，预计2025年将突破1.3万亿元，2035年进一步增至1.8万亿元；全球市场规模2024年已达6230亿美元，2035年有望攀升至1.16万亿美元。从采购数据看，需求回暖态势尤为明显：2024年上半年医疗设备公开招中标市场规模同比下降38.10%，下半年增速恢复至2.72%，2025年上半年同比增速更是飙升至58.33%，呈现加速反弹态势。其中，三级医院采购占比近六成，需求同比增长80.68%；非医院类医疗相关机构虽占比不大，但需求增速高达118.68%，显示出大型医院设备升级需求与民营医疗采购潜力同步释放。

需求复苏已清晰反映在企业财务数据中。2024年申万医疗器械板块营业收入和归母净利润增速分别为0.78%和-14.21%，较2023年的-32.31%和-55.32%实现显著改善；2025年一季度两项指标虽为-6.87%和-12.17%，但结合行业“前低后高”的历史规律，三季度起订单将逐步转化为收入，基本面拐头向上的趋势已明确。估值层面，截至2025年8月8日，医疗器械指数滚动市盈率为34.63倍，相对沪深300指数溢价率189.68%，低于2010年至今266.50%的均值水平，无论绝对估值还是相对估值均处于历史低位，为估值修复提供了充足空间。

从企业成长逻辑看，三类企业展现出清晰的发展路径：一是技术驱动的创新型龙头，如某国产医学影像设备企业凭借全球独家5T MR产品，在CT、MR等领域市占率稳居前列，2024年境外收入增长35.07%，海外市场成为新增长极；二是AI赋能的生态型企业，通过搭建“设备+IT+AI”系统，推出重症医疗大模型，产品覆盖全球190多个国家和地区；三是集采适应型企业，某科创板公司凭借冠脉支架等产品的市占率优势实现“以价换量”，2024年营收增长33.64%，成功扭亏为盈。这些企业的亮眼表现，印证了医疗器械行业在政策与市场双重驱动下的强劲发展韧性。