德生堂赴港IPO 超九成营收来自药品销售

1月30日，德生堂医药股份有限公司（简称：德生堂）向港交所提交招股书，华泰国际为其独家保荐人。

公司定位于健康管理及健康解决方案提供商，专门从事药品医疗服务，具备中西医诊疗和药事能力。公司成立于1999年9月，早期公司于甘肃省金昌市经营一间综合诊所，2002年7月，德生堂在金昌市开设第一家零售药店。

对于德生堂赴港上市，巨丰投顾高级投资顾问赵喜龙向《证券日报》记者表示，公司业务中包含中医馆行业，在目前国家支持中医药发展的背景下，市场需求较大。另一方面，在全国来看，药房竞争相对激烈，但中医药药房相对较少。在区域布局看，公司仍有较大的扩张空间。

费用支出平稳

公开资料显示，德生堂旗下拥有德生堂大药房、111医药馆、龙归中医馆三大零售药房品牌，业务涵盖医药零售、医药批发、医疗服务、互联网B2C、B2B、O2O、远程医疗、互联网医院、招商加盟等多个领域。公司线下药店网络中有937家自营药店及120家加盟药店，经营有50家中医诊所、一家综合门诊及24家康养中心。

根据灼识咨询数据显示，2021年，就线下药品营收而言，德生堂在甘肃省所有药品零售商中排名第一；在西北地区的所有零售商中排名第三；全国来看，在所有零售商中排名第16位。灼识咨询数据显示，中国全渠道药品零售市场由多家大型制药企业主导，余下市场较为分散，公司经营所在的市场在未来可能会面临更为激烈的竞争。

业绩方面，2020年至2022年前九个月，公司营业收入分别为17.54亿元、20.14亿元及17.08亿元，净利润分别为-784.4万元、-4113.9万元以及77.2万元。

另外，从费用支出方面来看，公司经营保持稳定。2020年至2022年前九个月，公司销售及营销开支分别为4.53亿元、5.27亿元、4.23亿元，营收占比分别为25.8%、26.1%、24.7%；一般及行政开支分别为0.97亿元、1.02亿元、0.85亿元，营收占比分别为5.6%、5.1%、5.0%；研发开支分别为327.6万元、952.9万元、696.3万元，营收占比分别为0.2%、0.5%、0.4%。

加速扩大市场覆盖面

从业务类别贡献营收来看，全渠道药品零售和药品批发是公司的核心业务，2020年至2022年前九个月，两者合计贡献营收始终在99.5%以上。报告期内，医疗健康、医疗问诊及其他服务贡献营收在0.3%至0.4%之间。

对此，赵喜龙认为，从财报数据来看，公司药品销售业务持续增长，外在因素来自国内老龄化进程加速。在市场份额不断增加的背景下，公司的业务规模会有所增长。

招股书表示，此次IPO募资将用于加强全渠道药品零售能力，扩大业务运营，以扩大中国市场覆盖面。其中，包括建立线下自营药店，还包括收购线下药店、中医诊所或综合门诊；翻新药店布局，以增加药店SKU；丰富和拓宽产品和服务组合；在北京、广东省、甘肃省建立数智化智能仓库，以支持公司全渠道药品零售业务的采购需求；加强数字化基础设施；支付销售和营销活动，扩大销售和营销团队，以提高公司的品牌知名度，提高获客能力以及一般企业用途。